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文字 | 价值研究所
一年一度的双十一在喧嚣、欢呼和争议中落下帷幕。 但“最后付款人”的节日还没有结束——毕竟还有很多快递没有收到……
自双十一诞生以来，物流就成为其中重要的一环。 今年双十一，快递物流企业压力依然巨大：
国家邮政局11月12日公布的数据显示，今年双十一期间同城当时达的快递，全国邮政、快递企业共办理快件47.76亿件，同比增长超过20%。
不过，与以往相比，同城物流和即时配送在今年的双十一中将扮演越来越重要的角色。
11月10日晚8时07分，京东双十一“小时购物”完成首单发货。 家住北京市朝阳区的唐女士收到了几分钟前刚刚订购的华为P50 Pro。
同城物流时代，快递的送达速度已从次日达提升至数小时，甚至数分钟，疯狂的内卷正在上演。
这不禁让人想起，曾经以速度为傲的顺丰还能稳坐钓鱼台的宝座吗？
港交所聆讯后，顺丰即将进军资本市场
6月30日向港交所递交招股书的顺丰，终于在11月15日通过聆讯，获准进入二级市场。 天眼查数据显示，顺丰在今年3月刚刚完成4.09亿元战略融资，投后估值约109亿元。
已经上市的顺丰控股主营“顺丰速运”品牌，即传统意义上的物流快递。 “顺丰同城”聚焦同城实时物流场景，主要解决同城快递几十分钟到几个小时的派送需求。 除了点对点的急件运输，还为B2C新零售市场提供配送服务，如外卖、医药、生鲜等新零售业态，顺丰已服务于麦当劳等不同领域的客户、必胜客、喜茶、天虹、海澜之家。
顺丰官方表示，其快递服务为C端客户提供普通派送和场景化跑腿功能。 除了在系统端为用户提供完整的订单和支付，还可以为商家提供骑手预计到达时间。 、预约订单等服务，第一时间提供最优产能调度。
举个例子：据媒体报道，瑞幸咖啡与顺丰合作的订单30分钟送达率高达99.69%，平均订单送达时间较传统订单缩短16分钟以上交货方式。
然而，回顾当初披露的招股书，价值研究院（ID：家之言九索）却发现，其顺利通过顺丰的听证会也有其自身的波折。
收入逐年增长，实时配送贡献最大
数据显示，近三年顺丰营收分别为9.93亿、21.1亿和48.4亿，保持强劲增长势头。 从收入结构来看，顺丰同城业务构成较为单一，即时配送业务是收入的绝对主力。 2020年收入占总收入99%以上。 其他收入主要来自在线团餐服务平台。
据第三方数据显示，顺丰目前已形成涵盖生鲜、餐饮、商超、服装、医药、3C数码、办公邮件等的即时配送体系，服务超过30万商户和超过1亿个人用户，合作品牌数量超过7000个。
顺丰在招股书中表示，疫情的爆发刺激了即时配送服务的发展。 这也体现在顺丰同城订单量上：2020年共完成7.6亿单，2018年7980万单，2019年2.1亿单，去年订单量呈爆发式增长.
据艾瑞咨询统计，以截至今年3月底的12个月订单量计算，顺丰已成为中国最大的独立第三方实时配送服务平台，力压所有竞争对手。
（图片来自顺丰速运招股书）
但订单的持续增长并不能解决顺丰同城的亏损问题。
人工成本太高，3年亏损超15亿
数据显示，近三年顺丰总亏损和综合亏损分别为3.3亿、4.7亿和7.6亿，三年累计烧掉15亿多。
眼尖的朋友应该发现了：7.6亿，去年的亏损和订单数是一样的，也就是说顺丰每做一个订单就要亏损1元……
众所周知，快递物流一直以来都具有毛利低、订单量大、增速快的特点。 这是一个非常注重规模经济的行业。
数据显示，顺丰近三年的毛利分别为-2.31亿、-3.36亿和-1.89亿，对应的毛利率分别为-23.29%、-15.96%和-3.89%，均出现下滑进入负值范围。 也就是说，顺丰目前的规模还无法覆盖成本支出，整个业务仍需要持续输血来维持。
一般来说，企业初期亏损经营是正常的，但当订单数量增长到一定规模后，就应该想办法摊薄经营成本，实现盈亏平衡。 不过，从顺丰目前的情况来看，虽然订单量增长迅速，但亏损增加的速度并不慢。 短期内能否达到这个平衡标准，目前还很难下定论。
通过对招股书的解读，价值研究院（ID：家之言九索）认为，顺丰之所以亏损持续扩大，主要是运营成本高、收入来源单一。
先看成本。 招股书显示，行政费用是顺丰的压力来源：过去三年分别支出1.14亿、2.04亿和4.18亿，远超销售、营销和研发支出。
（图片来自顺丰速运招股书）
其中，人力外包成本占据大头。
你应该知道，顺丰和大多数物流同行一样，都是通过外包来雇佣骑手。 这意味着平台对骑手的控制力较弱，雇佣骑手的成本更多地围绕市场需求波动。 随着各家物流公司纷纷加大同城物流，争夺棋手资源，顺丰的压力可想而知。
最直观的体现就是劳动力成本的上升。 官方数据显示，顺丰目前全市共有注册骑手280万人，近三年外包骑手费用分别为10.5亿元、21.1亿元和48.6亿元，占比分别为85.4%、86.4%和96.6%。占总运营成本的百分比。 说顺丰是为骑手打工的，一点都不为过。
单一的收入结构令人担忧
在收入结构上，顺丰最大的忧虑不是即时配送业务占比过高，而是过于依赖大客户。
近三年，前五名客户业务占顺丰同城总收入的比重分别为67.7%、67.1%和61.2%。 虽然这一比例逐年下降，但仍处于非常高的水平。
也就是说，如果这5大客户的订单量减少，或者双方的合作关系出现任何问题，都会对顺丰的营收造成严重影响。
那么，我们应该如何解决当前的两大难题呢？
价值研究院（ID：家之言九索）认为，顺丰迫于压力向港交所提交招股书表明了其态度：只有扩大影响力，才能抢占更多市场。
为减轻劳动力成本负担和对大客户的依赖，需要不断扩大市场影响力，抢占更多的市场份额。 登陆二级市场，不仅可以通过募资缓解现金流压力，还可以在这个更广阔的平台上进一步发挥影响力。
股权结构及融资图显示，除顺丰控股外，大股东新希望集团旗下的新希望亚太投资、君联资本旗下的Emotion、华尔街巨头高盛均向顺丰抛出橄榄枝。
登陆二级市场，获得资本助力，对于扩大顺丰在同城的市场影响力至关重要。
但回顾这个上市过程，价值研究院（ID：家之言九索）还发现了另一个关键词：快。
（图片来自顺丰同程官网）
阿里、美团、京东重金投入，市场竞争激烈
正如顺丰多年来在快递物流市场的根本战略，对于顺丰同城上市计划来说，速度决定一切。
价值研究院（ID：家之言九索）查阅其发展历程发现，从开展同城物流业务到孵化顺丰同城品牌独立运营，历时3年； 但从顺丰同城独立运营到分拆上市，仅用了一年多的时间。 时间。
在不断加快的发展步伐中，我们可以看到顺丰的压力急剧上升，激烈的市场竞争让其倍感焦躁。
数据显示，近五年即时配送行业迎来高速增长期，市场规模、订单量、用户数持续攀升。
据艾瑞咨询统计，国内即时配送订单量从2016年的46亿增至去年的210亿，用户规模也从1.24亿猛增至5.06亿，年均复合增长率达46% %。
艾瑞咨询指出，按照目前的发展态势，及时配送服务的市场规模有望达到2000亿。 西南证券研报预计，2021年即时配送行业规模增速约为23%，是电商产业链中增速最快的一环。
（图片来自顺丰速运招股书）
但问题是，由于整个行业的蓬勃发展，各大巨头纷纷加大了实时配送业务。 顺丰不仅要与同为独立第三方物流平台的优优跑腿、闪送等竞争，也难以避免与阿里系企业的竞争。 蜂鸟、京东达达集团、美团配送等竞争对手直接角力。
数据显示，美团外卖和蜂鸟是即时配送服务市场的霸主，两者合计占据超过一半的市场份额。 顺丰在同城的市场份额只有可怜的1.2%，甚至还不如美团外卖和蜂鸟的零头。
（图片来自前瞻产业研究院）
但是，如果我们将视野缩小到第三方实时配送服务市场，顺丰就占据了11%的市场份额，确实是第一。 更重要的是，前三大独立平台的市场份额加起来不到30%，整个行业高度分散。
对于当前的市场竞争格局，价值研究院（ID：家之言九索）认为，顺丰应看清两点：
也就是说，顺丰必须认清对手。
事实上，在2019年蜂鸟从饿了么独立出来时，时任阿里巴巴本地生活服务业务总裁的王雷曾表示：
“蜂鸟品牌的独立，不仅是阿里巴巴本地生活物流配送服务能力的升级，也是口碑饿了么融入阿里生态、融入阿里经济后，阿里巴巴新零售的升级。相信今天是行业新革命的开始，我们有能力服务于全行业和各个品类。”
归根结底，达达、蜂鸟、顺丰必然会涉足B2C零售赛道。
业内有一个共识：即时配送目前靠外卖支撑，未来将依托新零售突围。
西南证券研究指出，2025年，即时配送市场的需求主要包括外卖订单和生鲜电商两部分。 预计两者订单量分别达到467亿和370亿，市场占比超过90%。
前者无疑是美团的天下，后者则是阿里、京东物流、顺丰等第三方平台需要争夺的市场。
各大巨头早已瓜分势力版图，难以蚕食对方的市场。 但在高度分散的第三方独立分销市场仍有进一步收获的空间。 如果像顺丰同城这样的玩家不尽快发力，他们手中的一亩三分地迟早会被阿里和京东盯上。
我们不妨把独立上市成功的达达集团拿来和顺丰比一比。
东方证券整理的数据显示，无论是配送订单数量、骑手数量还是业务覆盖范围，顺丰均落后于美团配送和蜂鸟快递。 从运营成本、收入、利润、骑手、订单规模甚至亏损数字来看，达达是顺丰最接近的竞争对手。
数据显示，达达集团近三年营收分别为19亿、31亿和57亿，均高于顺丰。 但近三年，达达集团亏损高达17亿，也超过了顺丰。
（图片来自东方证券）
不过相比之下，相信大家还是发现了一个核心问题：顺丰280万骑手承担了10亿单，而订单量相近的达达集团也只有70万+骑手，业务涵盖全国超过 2,600 家。 市县，远超顺丰500+市县。
如何以更少的人力投入承接更多的业务订单，并像达达一样将业务扩展到更广阔的市场？
智能化或许是大势所趋。
即时配送下半场，智能化是大势所趋
说到这里，或许我们应该跳出即时配送这个小盒子——放眼整个物流行业，都在疯狂地进行智能化建设。
原因其实很简单：
此外，智能物流的爆发也有一些客观因素的推动。
比如疫情的爆发，让物流巨头们意识到，基于大数据、AI人工智能、物联网等技术的全链路智能物流体系，能够在极端情况下保障业务的正常运转，并具有无可比拟的优势。独特的优势。
此外，通过智能物流系统打通线下仓储和配送渠道，是更贴近消费者、提高渗透率的关键。
有鉴于此，围绕智慧物流的改革成为美团、阿里、京东、顺丰等巨头近年来的主旋律。
从近几年各大巨头的动态来看，这一主旋律早已落实到具体行动中。
价值研究院（ID：家之言九索）认为，巨头的智能化转型可以从以下三个角度来分析：在线订单处理系统、智能仓储和智能配送。
阿里、京东领先技术比拼，无人配送仍难实现商业化
我们先来看看联机处理系统的情况。
对于即时交付，速度是最基本的要求。 要达到快速准确的服务标准，订单处理系统是基础。
以达达为例，今年9月发布的实时配送SaaS系统达达智配接入达达全渠道订单信息，提供订单配送管理和运力管理全套服务，可同时满足后台产能调度需求，前端订单处理需求，配送跟踪管理需求。
对于顺丰来说，物联云仓提供的50OMS订单管理SaaS系统和50BMS运营效率管理SaaS系统也发挥了不小的作用。
据物联云仓官方介绍，其订单管理系统可基于智能算法规则，对多源顺丰订单进行统一集成管理，并根据整理后的信息自动快速分配和智能匹配运力，同步发送与仓储配送系统相对应。
而在智能仓储方面，过去一年的进展也令人瞩目。
事实上，在价值研究院（ID：家之言九索）看来，无人配送能够顺利落地，而智能仓储也提供了关键支撑：全智能化运营，可以最快实现从仓库分拣到运力调度的数据对接速度，使交货更加及时和方便。
在这个领域，京东和菜鸟可谓是双马比拼，互相追赶。
在今年5月的消费博览会上，菜鸟宣布与海空环球精品海口免税城达成战略合作。 菜鸟承诺为后者提供全链路数字化智能物流服务，以全智能方式完成港到仓、保税物流。 仓库、门店仓库和门店提货点自动化物流配送。
当然，我们更愿意相信菜鸟绝不会夸大自己的能力。
毕竟，去年在无锡上线的新一代菜鸟智慧仓，已经可以通过AI调度，指挥千余台机器人协同工作，相比上一代智能仓，配送能力提升60%。仓库，大大降低了人力运营成本。
京东自然也不甘示弱。 其“京东亚洲第一”智能仓库被誉为亚洲B2C行业规模最大、自动化程度最高的现代物流中心之一。 巡检机器人、自动包装机器人无处不在。
在如此大规模的运营下，京东引以为豪的RFID信息处理技术和无人AGV技术发挥了重要作用。
去年6月落户武汉的“亚洲一号”二期智能立体仓，将货物分拣速度提升了1.8倍。 在接受湖北日报采访时，京东仓储部负责人自信地说：
“从客户下单到发货出库，最快5分钟即可完成。”
智慧配送：巨头展开商业探索
有了智能仓储系统的基础，智能配送就变得得心应手。
因为疫情，很多人把2020年称为“无人配送元年”。 今年，美团无人配送车、菜鸟小满路、京东智能无人车相继落地，备受关注。 现在，几家巨头已经开始探索智能配送的商业化。
菜鸟：今年10月，菜鸟联合达摩院宣布，共推出350辆无人驴，覆盖全国70多个城市和200+所高校。 建筑。 数据显示，截至双十一下午，小满路已投递超过100万件快递。
京东：同样是在双十一期间，京东在全国超过25个城市推出了近400辆智能快递车。 与去年相比，交付订单数量增长了200%以上。 目前，京东物流智能快递车已在北京、天津、苏州、常熟、芜湖五个城市实现常态化运营。
美团：今年4月，美团推出了新一代L4级自动驾驶无人配送车Magic Bag 2.0。 截至目前，其无人车配送服务已覆盖20多个社区，累计配送订单量已超过3.5万单。 王兴也在今年一季度的财报会上表示，美团将继续投入无人配送。
顺丰速递：今年9月下旬亮相苏州的无人配送车，计划在大学园区、景区、住宅小区、大型产业园区等不同场景下线，提供智慧物流服务。
不过也有分析人士指出，无人配送车目前还不是一个成熟的产业，几家巨头还不具备推动大规模商业化的能力。
未来，无人配送想要覆盖更多场景，提升实用价值，至少要解决几个关键问题：
首先是量产能力。 主流玩家需要在保证质量和安全的前提下，以足够低的成本生产出足够多的无人配送设备——包括但不限于无人配送车。
二是实现商业化的正循环，使无人配送的商业化规模扩大到足以降低边际成本的程度。
最后，像自动驾驶一样，需要建立自己的核心技术优势。 如果无人配送能够大规模商用，阿里巴巴、京东、美团、顺丰比拼的不仅仅是自动驾驶技术，还有AI算法、软硬件、物联网等技术。 难度可想而知。
但随着阿里、京东等巨头的短期投入，我们认为智能配送的未来值得期待。
写在最后
顺丰在招股书中称：
即时配送行业是一个恶性劳动密集型行业，劳动力市场可用骑手的整体萎缩或任何人力动荡都可能对业务产生负面影响。
这个痛点也推动了巨头的智能化进程。
上半年的物流大战，低价竞争、烧钱抢市场，给企业带来了长期的经营压力和诸多后遗症同城当时达的快递，让整个行业背负着沉重的包袱前行。
下半年，交通枯竭，人口红利消退。 技术应该取代流量和市场规模，成为真正的核心竞争力。
即时配送如此，物流行业如此，整个互联网行业也应该如此。
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