有些人对年报天生排斥，认为中国企业的财报都是假的。 如果它们是假的，他们为什么要阅读它们？
先不说造假与否，这是一种错误的阅读年报的态度。 我们阅读年报的根本目的是了解公司，还有什么比公司自己说的更好的信息呢？
所以就算是假的，你也应该看看，为什么是假的？ 假货在哪里？ 怎么是假的？
在阅读年报的过程中，要不断提出问题，形成判断，然后用年报中的数据来支持或否决。
因此，提高对企业的了解是一个信息循环的过程。 读年报是有一定技巧的，怎么读呢？ 以下是我阅读数千份年度报告的经验：
1个
阅读年报前最好先阅读招股说明书
企业信息披露最详尽的不是年报，而是招股说明书。 我之前已经对招股书的财务数据提出了态度。
但实际上，招股书说的远不止这些。 它是对整个企业本身的诠释。 这种解读包括企业的商业模式、行业发展前景、竞争地位、财务数据、治理结构等。
这些资料是调研公司的第一手资料，个人认为是最有价值的。
所以招股说明书一定要看，而且要详细。 你应该读到什么程度？
您应该慢慢阅读并理解所有与公司竞争优势相关的内容。 其实在阅读的过程中需要不断地思考竞争对手的情况。
甚至需要将国内外相关上市公司的招股书一起阅读，不断比较，得出合适的结论。
比如前天我看了一只新股Hollywood的招股说明书，把Hollywood和Sofia等公司进行了比较。 我也对这些公司的商业模式和竞争有了更深入的了解。
我也特意用这两家公司来测试我的小伙伴，看看他是怎么看待这两家公司的，如果条件一样的话，他应该选择谁呢？
他回答得很好，至少我想象的答案是一样的。
阅读招股说明书是一种修养，是判断一家公司竞争优势的最重要途径。 根据我的经验，只要你经验丰富，招股说明书基本可以判断一家公司是否具有竞争优势（以后的其他信息补充只是对判断的基本修正和完善）。
其实，因为某个招股书，花几天时间研究一堆公司，会是一个很好的方式。
许多人阅读年度报告的速度很慢，或者无法理解要点。 最根本的原因恐怕是他们没有仔细研究招股说明书。
您需要在多大程度上阅读招股说明书？
能够独立写出研究报告是很有必要的，就算不写也得记在心里。
像《找公司6：永辉超市》和《找公司5：三诺生物》这样的文章是锻炼自己整合分析公司的好方法，强迫自己收集大量数据。
2个
查找最新的年度报告
找年报是小儿科的事情，但是很多刚接触年报的朋友就是不知道去哪里找，也不知道年报更新到哪里。
一般情况下，我现在都会在东方财富网站上查找最新的财报榜单。 然后到巨潮资讯下载年报。
当然，如果你知道某家公司有年报，想知道最新的，可以去证券交易所下载。
我有过很多次希望第一时间拿到年报的经历，而且那边是最早最快的。
当然还有其他的方法，比如直接在雪球网的公告里找，也是比较好的方法，不管怎样，你只要找到下载就行了。
这几个月，我每天都要进入东方财富网这个界面好几次，就是为了找到自己感兴趣的年报，至少我觉得是一种乐趣。
港股年报信息可以在香港联交所查到，美股年报信息可以通过点击以下SEC文件，进入10-K项查到。
阅读港股和美股年报，可以提高分析年报的整体水平。
曾经大半夜研究公司福寿园陵园，回想起来还是蛮有意思的。
并非富城五丰重组获批，陵园资产有望正式登陆A股。
所以过去的研究有机会发挥作用。 有时候研究这种企业是很有必要的，至少不会让你无所适从。 作为价值投资者，您拥有广泛的经验。
3个
对各类年报的态度
有些人在阅读年度报告时非常有选择性。 不得阅读不符合要求的年报。 我认为最好不要这样做。 应广泛阅读年度报告。 什么叫广？
不管好坏，既要看你熟悉的公司，也要看你不熟悉的公司，这样你才能真正读懂年报，而不是把你读年报的水平限制在一个很小的范围内，这样局限的结果是您将无法阅读年度报告。 了解很多企业年报的制作方法。
俗话说，见多识广。 你连假公司和问题公司的报告都没看过，就指望看好公司的报告？
我觉得很奇怪。 最会看报道的人，就是这个圈子里既看好又看坏的人。
比如，你见过净资产为负的企业年报吗？
ST股的企业年报你看了吗？
你有比较同行业中最好和最差公司的年度报告吗？
你能说出白酒企业年报的特点吗？
能否从各种年报的数据中推导出商业模式？
可能很多人做不到，但我可以做一点力所能及的事情。 如果有人看过我的短文，就会知道我会想着用几个简单的财务数据来推断历史上的小米是什么样的。 企业的财务结构是相似的。
这种技能不是阅读一两份财务报告就能达到的，而是要经过大量阅读才能形成的。 如果你要问我读书有什么特别的秘诀，我只能说你多读书，多读书就可以成为推销员。 油翁型字。
4个
看年报主要项目
我选择了三精药业作为案例，具体怎么看报告，为什么选择它？
其实这家公司没什么问题，但是这家公司读起来还是挺麻烦的，至少我觉得普通人还是挺难的，还有董事长跳楼事件等等，都充满了争议.
因此，在这样的报告阅读和解释中可以获得更多有用的信息，因为需要更多的知识来判断。
当然，有个前提是你看过三精的招股书，或者至少了解这家公司的样子。
当然，三精制药比较特殊。 一是天鹅最早于1994年上市，后来被三精药业借壳。
这无疑会增加阅读的难度。 在没有招股书的情况下，你也应该知道阅读招股书的主要目的是为了对公司的竞争优势形成判断，所以只能多查看相关信息进行补充。
通常我会采取以下路径：
1、详细阅读当年的年报，就像阅读我前面提到的招股说明书一样；
2.阅读所有能找到的公司的研究报告。 比如我在wind数据库中可以找到很多研究报告。 这些研究报告通常有大量的页面来帮助分析；
3、上市公司网站。 当然，如果以后再看，就不用拘泥于那一年了。 您应该找到最新的信息位置。 形成类似于我前面提到的永辉超市或者三诺生物的判断是非常重要的。
因为只有这样的判断，我们才能随着数据的增加不断修正，否则你会很盲目。
其实如果你看过三精的相关资料，能大致给出1.5pb左右的最高进货价，那你的人品就比较高了。
而如果你真的要买，你会选择在公司出现问题的时候多想想。 看上市公司年报，主要会计数据和财务指标汇总，董事会报告，财务报告就足够了（也就是我标注黄色的部分）。
5个
主要会计数据和财务指标摘要
主要会计数据和财务指标的汇总理论上应该比较简单，看看三井2014年的数据就知道了。
看下表，需要你能快速反应，每个数据能说明什么。 营业收入一下子减少了一半左右，要么是子公司被卖了，要么是公司出了问题，要么双方都有问题； 利润重点包括非经常性损益和不包括经常性损益的比较。
比如同比增长500%肯定不是正常的增长，也就是卖东西后的增长，所以也可以初步验证上面营业收入的减少是因为卖了一个东西某子公司。
不管是什么，都应该反映出来。 看财报最怕的是对数字和文字没有反应，说明你的基本功不够好，要补上。
当然，我也会看看下面的现金流。 一般情况下，经营活动产生的现金流量至少不会为负数。
不需要太在意调整与否，只要金额不大即可（如果学会计的，要理解这些内容就需要花很多功夫，这是投资人和会计的很大区别和财务人员）。
此外，更重要的是要关注净资产和净资产收益率的变化。 比如这里，这几年净资产一直在下降，去年净资产收益率突然开始下降？
这时候脑子里肯定会有一个念头，为什么会这样呢？
这正是需要在去年和今年的年报中寻找的答案。 当然，最有可能找到答案的应该是去年，而今年只是去年的延续。
所以如果你一年没看，那就意味着你要顺便看一下2013年的报告。 所以如果你熟悉这些数据，五秒钟就能在脑海里完成，你就可以形成年报需要回答的绩效问题：为什么绩效越来越差？ 驱动它的因素是什么？
主要会计数据和财务指标的汇总实际上为财务数据设定了一个方向，应该结合以下内容。
但看过年报的人应该知道，我们在看年报的时候还有一个更重要的问题要回答：公司的竞争优势是什么，与以往相比有什么变化吗？
这个问题比财务数据的变化更重要。
这部分说了这么多，就是想告诉大家看清数据形成的问题是多么的重要，能够抓住核心问题才是最重要的。
我曾经给很多和我学金融分析的人一些简单的数据，让他们提问。 不幸的是，我总是很失望，可能是因为他们是初学者。
但是如果你想在股市大展拳脚，还是建议训练这种思维。
6个
董事会报告 1
董事会报告是年报中大家感受最少的一项。 主要是一堆话，这堆话主要是相关人员站在说好话的角度写的。
所以它中间充满了气泡，让观众错过了重点。 但其实我最需要看的就是这几个字，而且我看年报的时候，重点会放在上面，而不是后面的财报。
因为通常可以过滤掉有意义的信息，而这些信息很可能被认为是正常的或非判断性的，当然其中很多都是无稽之谈。 以下逐段详细说明：
上面这一段相当于什么都没说，就是废话。 不要听信公司对环境的分析。 我基本不接受他们说的话，因为未来是不可预测的。
说有风险，为什么不好等等就一笑了之，这样的内容在银行对账单中更是危言耸听。
并且不要走公司“标准化、运营、发展”的主线企业年报怎么做，有点骗人，直接进入下一段，主要完成工作。
上面这段其实暴露了作者的水平不是很高。 明明营销模式、价格维护、销售渠道都做的不错，但是下面几点却不是基于此，真是折腾人。
中国的年报确实比比皆是。 与其惜墨如金，倒不如顺理成章。 不过还是忍忍吧，不过有一个有用的信息，就是主打产品很可能是钙口、锌口、双口（死了要用简称，要用全称） ).
那么在脑海中，自然会去打听这三个品牌的产品在行业中的表现如何，在总销售额中所占的比例是多少？
等等，因为如果把这个问题弄清楚了，就相当于找到了公司优势所在的地方。
我个人主张竞争优势的基本单位是每个产品的品牌，而不是所有产品的情况，所以整理这些信息很重要，排在财务数据之上，即使找不到详细信息也可以问董事会秘书。
至于自营营销模式的调整，是战术问题。 就算不清楚，也没多大关系。
其实我也是营销人员，对自己造的词很无语，但是忍了，一看就知道没用。 后来我说学术推广支持也是战术问题，从根本上不影响公司的优势。 请记住，战术已经变成了战略。 ，一切都围绕着这个战术，这才是最重要的。
本段为生产保障工作。 这就是我所说的卫生因素。 我们可以直接相信公司可以处理这种因素。 毕竟是上市公司，没必要深究。
中间有一个成本控制，你要和你所在的行业对比一下，很明显医药行业不是靠成本竞争取胜的。
因此，无需关注其成本。 其他一些行业革命性的成本降低，可能会给企业带来一定的收益，大家可以关注一下，这里显然没有必要。
所以我经常看到一些人分析企业，他们的成本降低了多少企业年报怎么做，其实那个企业成本降低的意义不大，也就是盲目分析。
几天前，我在大学里和我的班长谈论他的烟草公司。 他说，他供职的烟草公司是一家垄断企业。 最大的问题是成本高。 如何降低成本是公司生存的关键。
我立刻否认了。 我说班长，拜托，贵公司需要的是打造品牌，打造几个深入人心的差异化品牌，成本不重要。
他还开玩笑说要他请我去烟草公司讲课。 我的小例子是希望大家关注公司关注哪些核心分析要素，不要想什么都用一个模型。
那你分析的这个企业的结果一定是不可信的。 很多分析因素是我研究的卫生因素，不是很必要。
我是一个热爱联想的人。 看到这篇课文，我想起了以前系统地给大家讲授质量管理知识的情景。 大约十年前，质量管理还很流行，大家都崇拜日本制造。
我实际上了解质量管理的各个方面。 但在分析企业的竞争优势时，其实并不那么重要。 比如新版GMP认证，其实就是新的产品质量管理标准。
不要太认真。 上市公司做不到，那是扯淡。 基本上没有问题，包括质量风险和质量研究。
虽然是很专业的质量管理问题，但是对于投资者来说，看不看都无所谓，直接略过即可。
大家都看到了，生产保障工作和技术质量工作都是扯淡。 可想而知，一份董事会报告有多少与优势无关的废话。 下面还有更多。
新产品也是一个有趣的话题。 很多企业的新产品开发与实际情况脱钩，令人颇为苦恼。 投资者对新产品的态度应该是怎样的？
我觉得应该做一个基本的假设，就是新产品真的重要吗？ 如果失败了怎么办？
这就是要我们注意不要看到公司在研究更多的新产品，不要对新产品抱有过高的期望。
我经常用重庆啤酒这样的例子来说明对新产品抱有过高期望的危险。
当然这里对新品的描述很普通，几个品目然后怎么等问题。 如果实在有兴趣，可以问一下新药盐酸罗沙替丁醋酸罗沙替丁的原料和冻干制剂是什么，但其实也没多大意义。
至于结果的转化，你也可以一笑了之。 如果是创业的朋友，建议新产品的研发要不断的试错，不断的和消费者沟通，而不是研发完了再去考虑消费者的问题。 在这个问题上犯错误的公司不在少数，但我们不需要分析优势。 有这样的想法。
这部分是传奇的内部治理、人力资源、管理流程等相关内容的阐述。
我在大学接受的教育是，任何学科都被称为竞争优势的源泉。 很多年前我就糊涂了，都跟竞争优势有关。 如何判断竞争优势？ 后来，我意识到有些事情是不对的。
甚至一个月前和一个搞人力资源的朋友聊天，问他人力资源是不是竞争优势的源泉，他想都没想就回答是，人一定是。
我对这个答案持怀疑态度。 人绝对是一个公司乃至一个好公司的根本，但一个真正好的公司，不可能因为几个人就变坏了。 我还是比较喜欢人。 自己做的事情是否符合商业原则，让公司占据合适的位置才是优势的源泉。
对于内部管理而言，人力资源通常是维护公司可持续发展的问题。 重要但不能升到无限高的高度，否则就看不清公司的优势方向。 对于我们阅读报告，我们可以考虑跳过它。
我所有的经验告诉我，这并不重要。 当然，我的意思绝对不是说企业可以无视这些东西。 他们需要做好，但他们并没有决定根本的优势。
以上为董事会对报告期内公司经营情况的部分讨论与分析。 内容太多，我就分别分析一下。
上面文字的注释比正文的内容要多，主要是想说明一下自己看报告时的内心活动以及注意事项。
你看了这么多内容，却没有提取出多少有用的信息。 有用的问题是：钙口、锌口、双口这三个品牌在行业中的地位如何，占总销售额的比例是多少？
对于不同的企业，可能会总结出不同的问题，需要不断的琢磨。
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