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阅读《中国医疗美容器械行业做空报告》
本文引用自首发于头宝科技创新网的报告《中国医疗美容器械行业简报》。
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“玻尿酸三巨头”齐聚资本市场，引领医美行业迈上新台阶
9月28日医美上市公司，借势“面值经济”，以玻尿酸为主营业务的爱美客正式在深交所挂牌上市。 以118.27元的发行价成功登陆资本市场，成为创业板注册制以来的最高发行价，上市首日股价涨幅超过200%，最高股价达到366元。 上市仅三天，艾米克市值就逼近400亿元。
“玻尿酸三巨头”艾美科、华熙生物、昊海生物齐聚资本市场，引领中国上游医美市场进入新阶段。 截至11月16日收盘，艾米克涨幅高达14%，华熙生物涨幅也达到4.5%，创历史新高。 与股价上涨相对应的是市场的“狂热”。 据天猫发布的双十一战报显示，平台上的医美医疗已成为最受欢迎的生活服务项目。 双十一订单量环比增长近7倍，订单均价达到6300元。
2020年新冠疫情导致医美市场出现短期下滑，但整体增速仍较高。 2020年，中国医疗美容市场规模预计将达到2934亿元，到2023年有望突破5000亿元。 新氧数据显示，20-25岁的95后人群成为2020年中国最大的医美消费群体，占比高达40%。 与欧美医美消费大户相比，市场更趋于年轻化。 在医美项目方面，皮肤美容和注射美容是最受欢迎的非手术医美项目； 眼部整形、塑身、面部轮廓、隆鼻、植发是最受欢迎的手术类医疗美容项目。
年轻人的高涨热情将推动医美行业快速发展。 由于医美市场强大的消费属性，市场成为定价的关键，医美器械等技术含量高的行业成为投资的重点赛道。
我国自主研发设备市场占有率偏低，并购重组是行业长期发展趋势
2013年以来，全球医美器械行业处于并购不断的时期，企业兼并进一步加剧了行业竞争。 目前，全球医美器械行业已形成以Apax Partners、El.En.、XIO、复星医药、Hologic为首的寡头竞争格局。 美国、以色列、德国等发达国家的激光医疗美容设备产业起步较早，现已形成较为成熟的产业链。 产品大量出口到世界各国，在同行业中占据领先地位。 就中国市场份额而言，中国医美市场的竞争格局由国际品牌和少数中国品牌和集团组成。 我国自主研发的医美器械市场份额（不包括并购外资项目）仅为20%左右。 多年的并购整合使行业资源集中，预计未来并购将成为行业长期发展趋势。
从市场规模来看，2021年全球无创和微创医美器械市场规模预计将达到139亿美元，年复合增长率为10.5%； 预计2021年全球能源医疗美容器械直销收入将增长至44亿美元，复合年增长率为10.4%。 能源医疗美容器械市场是2014年和2016年医疗美容器械市场最大的细分市场，预计2021年仍将保持高增长态势，行业未来发展速度不容小觑。
国产替代将成主要发展趋势
早期，中国消费者对医美的接受度不高。 因此，中国医美设备企业起步较晚，治疗理念和技术研究相对薄弱。 医美概念在中国兴起初期，由于美德等发达国家技术起步早，产品具有先发优势，中国市场主要由外资品牌医美器械。 目前，中国医美器械市场仍为外资企业所主导。 我国自主研发的医美器械市场占有率较低。 假冒厂家让中国消费者很难信任国内医疗美容服务的质量。
随着政策引导和市场监管的加强，我国医美市场进入良性发展阶段。 复星医药、华东医药等中国医疗美容器械企业通过对外投资和并购获得了发达国家的技术专利和产品，还有武汉启智激光、深圳半岛医疗、深圳吉士地GSD、北京安德生威通过自主研发，不断强化自身实力，积极抢占国外企业占据大部分市场份额的中国医疗美容器械市场。
近年来，随着国内技术研发水平和装备生产水平的不断提高，国产产品已经具备了性价比优势和本土渠道布局优势，进口替代趋势越来越明显。
黑医美抵制平台建成，未来行业服务发展将更加规范透明
2002年以来，国务院、卫生部、国家食品药品监督管理总局等部门以及中国整形外科协会相继出台了多项促进医疗美容行业发展的政策规定。 政府各部门积极开展整治活动，行业协会积极推动医美合规发展。
2002年，卫生计生委发布了《医疗美容服务管理办法》，首次对医疗美容机构和医疗美容医师的资质进行了规范。 2002年至2009年，卫生计生委先后发布了《医疗美容机构和医疗美容科室基本规范（试行）》、《医疗美容机构基本规范（修订稿）》、《医疗美容项目分类管理目录》。 逐步明确医美机构执业标准，分级管理试行。 随着行业的发展，2010-2015年，行业监管逐步加强，制度评价标准进一步明确。 医美高利润率吸引了大量投机者，医美服务行业的边界形成了难以控制的灰色地带。 打击非法医美成为2016-2018年的发展重点。 随着政策的出台和黑医美抵制平台的建成，未来行业服务的发展将更加规范和透明。
“技术+市场”双轮驱动中国医疗美容器械行业发展
品牌驱动——中国医美器械领域还处于模仿和代工阶段，医美行业具有时尚、消费品、奢侈品属性，中国企业品牌档次略低国际知名品牌芯片之一。 未来，中国医美器械企业除了自身产品的研发外，还将形成优质品牌的企业形象，品牌推广将成为企业利润增长的重要因素。
品牌商驱动——目前中国本土医美器械价格较低，中介和医疗机构可获得的利润空间较小，导致营销动力不足，无法充分有效宣传自己的品牌。 对于上游企业而言，他们无法实现可观的销售额。 有效的商家产品定位、定价和有效的推广营销将改变中国本土企业的销售状况，从而实现产业的本土化和升级。
科技驱动——随着科技创新，医疗美容新方法、新设备不断涌现，为不同客户提供更适合的治疗方式。 但我国医美器械行业发展时间短，整体技术稳定性不佳。 尤其是国产激光产品，在使用过程中容易发生意外，让人敬而远之。 因此，技术的提高是企业发展的立足点。 以产品质量为核心医美上市公司，为企业的发展奠定坚实的基础，推动行业实现国产替代。
用户驱动——由于文化的传播和明星效应的影响，大众对医美服务的态度开始发生转变，越来越多的人从最初的不了解转变为中立甚至支持。 由此，中国医美的潜在人群基数将爆发式增长，三四线城市的低消费群体对医美的青睐度越来越高。 然而，动辄数万美元的外资品牌服务往往超出此类群体的消费水平。 这种现象是优质产品。 中国医美器械企业已经开创了差异化竞争的蓝海市场。
资本驱动——在国际医美器械高频并购的背景下，在中国医美器械快速发展的现状下，中国企业将顺应国际潮流。 复星医药、华东医药等上市公司通过自有资本实现与国际品牌的合作，将先进技术和产品引入中国市场。 资本市场对医美领域也有着浓厚的兴趣，尤其是在医美诊所竞争激烈、净利润较低的背景下，上游制造企业的投资机会更受关注，拥有核心技术的团队将受到青睐以资本。
深度洞察：医美器械是投资的关键赛道
由于具有较强的消费属性，医美市场的产品和服务价格受集中采购的影响较小，主要由市场决定。 但我国医美行业下游医美机构存在标准化程度不够、竞争格局高度分散等问题。 下游议价能力弱，难以从投资角度对发展趋势进行准确、理性的估值和分析。 因此，估值合理、技术为核心的医美器械是投资的重点赛道。
随着需求人群年轻化，医美器械行业未来有望迎来相对持续稳定的增长态势。 在中国本土医疗美容器械企业中，已经有通过并购和自研达到国际水平的企业。 其产品的高性价比和公司布局本地渠道的能力将加速行业的进口替代进程。 国产器械的普及也将促进行业的规范化和透明化，从而进一步促进医美受众的提升和市场规模的升级，形成良性循环。
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