自春节后以来，国内养殖需求转淡，加之饲料成本高企，国内畜禽疫情的零星发生，成本偏高使得养殖风险加大，养殖场补栏仔猪或者家禽谨慎，对饲料豆粕的需求有限打压豆粕价格出现下行。加上大豆库存偏高并且压榨开机率未恢复至春节前水平，提货量有限导致豆粕库存维持在较高的水平，部分油厂因豆粕胀库选择停机，这些方面的因素共同作用下导致豆粕价格处于弱势下行的趋势。随着近期南美大豆产区的天气炒作影响大豆最终到港的时间推迟，美盘大豆期价上涨支撑国内豆粕价格，使得豆粕下行速度减缓。随着4月的到来，豆粕货源或偏紧，加之水产需求备货的展开，油厂因压榨亏损或挺价意愿增强，豆粕或将迎来反弹。
01
南美大豆产区丰产预期较强烈
虽说近期巴西产区降雨使得大豆收割进度落后于往年同期，且降雨量过多使得部分大豆出现霉变现象，但据咨询机构Safras & Mercado公司称，2020/21年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.3409亿吨，较早先预测值高出100万吨。因部分产区的大豆出现问题，不过其他州的大豆单产创下历史最高纪录，抵消了降雨过多引发的减产。阿根廷产区的大豆作物因干旱少雨或导致减产，但是近日迎来降水，有利于改善土壤墒情，利于大豆的生长，降低了大豆减产的数量。巴西与阿根廷的大豆产量增减出现部分相抵，南美大豆丰产预期较强，并且已经连续作用于市场，后期若无较严重的影响大豆产量的天气情况出现，南美大豆丰产即将成为定局。
02
油厂大豆商业库存四周下降
127万吨
因巴西产区的降雨天气影响大豆的收割上市，大豆收割率落后于往年同期。海关数据显示2月大豆到港556.19万吨，相关船期数据统计3月到港大豆预计约620万吨，4月预估为750万吨，近期到港大豆数量偏少，油厂进口大豆库存出现持续下降的情况，从2月28日当周的593万吨到3月28日当周已经降至466万吨，减少达127万吨。随着美盘大豆的价格上涨，进口大豆成本上涨，叠加油厂压榨利润的降低接近亏损状态，国内大豆进口商及油厂或出现进口量下滑的情况，加之南美大豆到港延期，大豆库存数量短期内难以出现明显的攀升。
03
养殖需求复苏或利好豆粕市场
虽说春节后气温回升猪肉消费市场逐步转淡，加之饲料成本的高企，生猪价格下滑和国内非洲猪瘟疫情的零星出现，商品肉猪出栏体重逐步降低并向120公斤/头靠拢，更有部分养殖户还出现提前出栏的情况，生猪存栏的下降加之存栏肉猪个体的减小，对饲料豆粕的需求也有限。虽说专业育肥的养殖户因仔猪、饲料成本较高及疫情等使得养殖风险增加补栏较为谨慎，但是自繁自养的养殖户还有一定的养殖利润，在这样生猪数量未出现明显减少，还有一定养殖利润的情况下自繁自养等为主的养殖户不会过多去计较相关的饲料成本，反而是以所有养殖的生猪都能赚钱为目标美豆，对饲料的需求未出现明显的降低。随着气温的回升，国内水产饲料即将开始备货，但是进口菜籽数量较少使得成本较高美豆，不少水产饲料产家或选择性价比较高的菜粕替代豆粕，使得豆粕的需求数量增加，支撑豆粕价格。
04
种植意向报告低于预期豆粕
价格大涨
昨晚市场较为关注的美国农业部种植意向报告发布，报告显示2021年美国大豆种植意向面积预估为8760万英亩，创下2018年以来的最高水平，低于此前市场预估的8999.6万英亩，不过高于2020年的实际种植面积8308.4万英亩。美国3月1日当季大豆库存为15.64164亿蒲式耳，高于此前市场预估的15.34亿蒲式耳，去年同期为22.54882亿蒲式耳，为2016年以来同期最低数据。当季美国大豆农场内库存为5.94亿蒲式耳，去年同期为10.115亿蒲式耳;农场外库存为9.70164亿蒲式耳，去年同期为12.43382亿蒲式耳。有分析师称，如果美国农业部的大豆播种面积数据属实，那么在2021年结束时大豆供应依然特别紧张，这样可能会导致出口数量下滑。受此消息的提振，隔夜美盘大豆期货飙涨44.75美分到70美分，支撑国内豆粕价格出现大幅上涨。
05
豆粕现货大涨，最高达200元/吨
隔夜美豆涨停带动国内豆粕价格大幅上涨。据跟踪数据统计，4月1日油厂及贸易商43%蛋白豆粕价格单日大幅上涨150-200元/吨，其中天津贸易商3480-3510元/吨，涨160-190元/吨。河北贸易商3450-3490元/吨，涨160-200元/吨。山东地区博兴油厂3380元/吨，涨130元/吨;日照内资贸易商分销报价为3350元/吨，涨120元/吨;烟台油厂3420元/吨，涨160元/吨。江苏连云港油厂3410元/吨，涨160元/吨;泰州外资油厂3400元/吨，涨160元/吨。广东地区东莞油厂3410元/吨，涨160元/吨;广西地区北海油厂3400元/吨，涨150元/吨;河南周口地区油厂3460元/吨，涨150元/吨。
展望后市，在美国农业部公布的美国大豆种植意向报告及季度库存数据出台后，将指引国内豆粕价格在4月月度供需报告出台之前一段时间的走势。因现阶段国内大豆到港数量相对偏低导致大豆库存出现连续下滑，巴西大豆等的延迟到港将会使得国内大豆供应由宽松向紧张过渡，加上国内养殖需求端的逐渐复苏，对饲料豆粕的需求将增加，在美盘大豆期货的支撑下，预计国内豆粕价格将出现连续上涨的趋势。
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